维眸生物、佰诺创睿、沐曦股份……区级国资如何孵化及投资明星企业？——专访瓯海科技集团副总经理黄浩然

　　一家区级国资平台，两周完成对国产GPU龙头沐曦的出资决策，8个月后企业上市，首日市值3320亿元；同一平台，甘愿用数年时间陪伴钙钛矿、钠离子电池等早期技术企业反复迭代工艺。快如闪电，慢如农耕——这两种截然相反的节奏，如何在同一个国有投资团队身上并行不悖？

　　答案藏在温州市瓯海科技投资有限公司（以下简称瓯海科投）的实践里。维眸生物获国内唯一滴眼液品种突破性疗法认定、递交港股上市申请；佰诺创睿跻身中国大分子CDMO 20强企业——两大药企总部落地温州捷报频传，瓯海科投累计投资超1亿元，支持超3亿元平台发展所需的固定资产；新凯来、纳百川、星河动力等明星企业背后，均有瓯海科投身影。一个区级国资平台，如何孵化并投资这些明星企业？其投资逻辑是什么？带着这些问题，记者专访了瓯海科技集团党委委员、副总经理黄浩然。黄浩然分管集团及子公司基金投资管理，凭借出色的投资业绩，荣登LP CLUB榜2026年中U45中国股权投资新世代领军人物TOP50。

　　速度与耐心：分层投资逻辑的辩证法

　　沐曦集成、新迪数字、新瑞立、科荣达等项目代表了“科投速度”；而孵化及投资的天越星、旭航科工等项目则需要长期陪跑。“速度资本和耐心资本不是二元对立，而是基于对产业链深入理解后的分层投资逻辑，二者统一于产业链投资的核心目标。”黄浩然开门见山。瓯海科投构建“基金矩阵引领、直投精准布局、合资协同发力、生态全链赋能”的立体化投资格局。

　　以智能眼镜投资项目光粒科技为例，通过产业链分析判断其全息光波导技术在多场景已趋成熟，方才出手。瓯海科投还归纳不同行业的“精准提示词”：新材料类企业从配方、工艺和设备技术壁垒切入；汽车零配件企业从下游客户和生产计划切入；军工企业从产品列装周期切入交流，以产业链知识储备拉近与企业距离。

　　瓯海科投深耕硬科技赛道，投资新凯来、卓联科技，落子钙钛矿赛道锌芯钛晶、华柔光电，同时布局钠离子电池，投向普鲁士白头部企业钠术新能源。黄浩然说，沐曦和新凯来产业化风险极低，追求速度、快速落地、快速增值；而锌芯钛晶、华柔光电、钠术新能源等中早期技术攻关型企业，核心工艺和量产线需持续迭代，市场拓展周期漫长，但契合温州新能源、新材料转型需求，需耐心资本长期陪伴。

　　赛道布局上，瓯海科投坚持精准取舍、聚焦重点：生命健康方向重点筛选市场规模大、国产替代空间明确的适应症；人工智能方向则重点布局算力和应用生态，已布局厚笃科技、数算公司、具身智能公司等AI项目，并联合优必选设立合资公司；同时前瞻布局航空航天、汽车零配件、新材料等赛道。黄浩然坦言，每个行业就像人体，大项目如同大型器官容易发掘；而支撑器官的动脉、静脉、毛细血管同样优质，需靠产业链分析来发掘。

　　立体化投资：基金矩阵、直投与生态赋能

　　区级国资平台如何撬动更多资源？瓯海科投构建“母基金—专项基金—区域合作基金”三位一体矩阵：母基金统筹赛道布局，首期规模10亿元；专项基金聚焦生命健康、数安港等细分产业链；区域合作基金联动市专精特新基金等本土资本，打通早期孵化到量产的资本通道。目前全域统筹基金规模已近60亿元。直投方面搭建全流程制度体系，对投资亏损予以尽职免责。“产业资本要求投资和产业培育并重。”黄浩然强调。

　　沐曦股份的投资过程恰是瓯海科投能力的集中体现。2025年初，大模型产业爆发，瓯海科投依托系统性行业研究，精准判断沐曦在国产GPU企业中的领先地位及上市潜力，联合湖南湘投、一村资本共赴沐曦总部谈判，成功争取到投资额度并于当月完成出资。从对接到出资仅2周，从出资到过会仅8个月，上市首日涨幅达692.95%。

　　投资之外，瓯海科投还深度参与打造数安港、基因药谷、大学科技园等高能级产业载体。大学科技园企业销售收入，10年间从5825万元增至56.71亿元，增长近百倍。近两年，向数安港、基因药谷等园区输送毕业企业33家，形成“孵化在科技园、成长在特色园”的梯度流转闭环，防止“毕业即流失”。“前置投资解决融资难题，全周期空间承接成长，专属服务深度嵌入供应链。”黄浩然总结道。

　　国资担当：战略使命与保值增值的平衡

　　国资平台如何兼顾区域产业升级和国有资产保值增值？黄浩然的做法是分层投资加容错机制：用成熟期项目的财务收益作为“压舱石”，覆盖早期硬科技项目的试错成本。考察项目时，重点看技术壁垒、团队稳定性和国产替代空间，不过分纠结短期利润。同时推动市场化薪酬改革，组建专业尽调团队，联合省市优质机构共同研判。

　　团队用WorkBuddy、Codex等AI工具搭建投研流程：产业链拆解、竞品对标、估值测算、财务穿透、尽调清单生成，报告由AI出初稿、人工复核。黄浩然说：“把人的判断力与机器的执行力拧成一股绳，'紧巴巴'的团队才能同时盯住这么多赛道。”

　　黄浩然坦言，股权投资要有敬畏之心：任何信息不对称都可能造成分析偏颇，投资人常需亲赴项目现场深度沟通，还需客户访谈、抽样核查、持续跟踪。“不积跬步，无以至千里，投资成功或失败都是宝贵的经验。”

　　从两周决策的“科投速度”到多年陪伴的“耐心资本”，从60亿基金矩阵到近百倍增长的大学科技园，瓯海科投正以国有资本的独特逻辑，在硬科技赛道深耕布局，为区域新质生产力培育注入源源不断的动力。

编辑: 夏卢克  

本文转自：瓯海新闻网 ohnews.cn